Pitäisikö sosiaaliturva yksityistää? - Plussat miinukset

Nykyään kysymys säilyy: Pitäisikö sosiaaliturvan sijoitusrahastot sijoittaa osakkeisiin?

Poliittinen miinakenttä, joka ympäröi sosiaaliturvan muutoksia

Sosiaaliturva on ollut perustamisestaan ​​lähtien kiistanalainen. Konservatiivit pitävät sitä maan ensimmäisenä tukiohjelmana ja vaativat sen uudistamista valtion velan leikkaamiseksi, kun taas liberaalit ja edistyneet väittävät, että se (yhdessä Medicaren, Medicaidin ja muiden liittovaltion etuusohjelmien kanssa) on kriittinen osa American Dreamia, ja kannattaa korkeampia liittovaltion tuloveroja varakkaimmille kansalaisille.

Nykyään sosiaaliturvan tulevaisuus on epävarma, koska etuuksia saavien - vanhusten - osuus kasvaa edelleen, kun taas näitä etuuksia maksavien - nuorten - osuus on jatkuvasti laskussa. Toisin kuin yksityiset voitonjakosuunnitelmat, joissa etuuksia rajoittavat vakuutusmaksut ja sijoitustoiminnan tuotot, sosiaaliturva vakuutusosaan ja elinkustannusten mukauttamiseen (COLA) edellyttää jatkuvasti kasvavia tuloja luvattujen etujen ylläpitämiseksi.

Koska nykyistä etuustasoa ei voida pitää yllä ilman uusia tuloja, poliittiset johtajat ovat vaivalla. Veronkorotus on aina epäsuosittu äänestäjien keskuudessa, kun taas ikääntyneet ovat yksi voimakkaimmista äänestysryhmistä maassa. Tulojen lisääminen nostamalla kahden sosiaaliturvarahaston sijoitustuottoa korottamatta veroja tai vähentämättä etuuksia on optimaalinen ja turvallisin poliittinen valinta poliitikolle, joka pyrkii palaamaan virkaan.

Historiallisesti S&P 500: n keskimääräinen vuosituotto (11,26% vuodesta 1928 vuoteen 2011) on ollut yli kaksinkertainen sosiaaliturvarahastojen tuottoon, mikä on erittäin houkuttelevaa, ellet ota huomioon, että keskimäärin varastot menettävät arvon joka neljäs vuotta.

Korkean pääoman luvattu maa palaa

Sosiaaliturva oli suunniteltu olemaan ”pay-as-you-go” -järjestelmä alusta alkaen. Tulot kerätään palkkaveroina, ja etuudet maksetaan samanaikaisesti. Alkuvuosina tuotot ylittivät huomattavasti maksut, joten merkittäviä rahastotaseita luotiin ja ne sijoitettiin erityisiin Yhdysvaltain valtionlainoihin. Ohjelman erääntyessä verokantojen ja maksujen välinen ero on laskenut, joten rahastoista on lakannut kasvaa. Niitä käytetään korvaamaan kerättyjen verojen ja maksettujen etujen välinen alijäämä.

Esimerkiksi vuonna 2011 palkkaverotulot ja korot OASDI: lle olivat noin 805,1 miljardia dollaria, kun taas etuusmaksut sekä hallinnolliset ja sekalaiset maksut olivat 736,1 miljardia dollaria. Sosiaaliturvarahastot sijoittivat 69 miljardin dollarin ylijäämän erityisiin valtion joukkovelkakirjalainoihin, joista tuli osa liittohallituksen yleisiä tuloja.

Vuoden 2011 lopussa OASDI-varat olivat noin 2,7 biljoonaa dollaria. Juuri tämä rahastotase on se, että monet kannattavat sijoittavat osakkeisiin. Rahastot antavat 4%: lla noin 108 miljardia dollaria vuodessa - ja vetoomus kaksinkertaistaa tulot sijoittamalla osakkeisiin on vastustamaton.

Pääomasijoituksia tarjoavat julkiset rahastoissa

Kaksi Pohjois-Amerikan esimerkkiä julkisista sijoitusrahastoista, joilla on joustava pääomasijoitus, ovat Kanadan eläkesuunnitelma ja National Railroad Retirement Investment Trust.

Kanadan eläkesuunnitelma
Kanadan suurin yksikäyttöinen eläkejärjestely luotiin vuonna 1966, ja se kattaa kaikki 18–70-vuotiaat palkansaajat. Se on samanlainen kuin Yhdysvaltain sosiaaliturvajärjestelmä siinä mielessä, että tulot koostuvat palkkaveroista - 9,9% tuloista, enintään työntekijän ja työnantajan yhdessä maksamaan 42 100 dollariin.

Kanadan suurinta eläkejärjestelyä hallinnoi Kanadan eläkesuunnitelman sijoituslautakunta, ja sen salkku oli syyskuun 2012 lopussa 170 miljardia dollaria. Sijoitukset sisältävät ulkomaisten yhtiöiden osakkeet sekä pääoman, kiinteistön ja infrastruktuurin. Alle 10% salkusta on sijoitettu kanadalaisiin yrityksiin.

Kanadan eläkesuunnitelmalla on ollut erinomainen sijoitusmenestys, ”ylittäen julkiset eläkkeet muualla maailmassa”, kertoo CBC News. Monet arvostavat rahaston vaurautta salkunhoitajien rajoittamattomalle vapaudelle sijoittaa ilman poliittista painostusta. CBC kertoi aiemmin tänä vuonna, että rahaston neuvonantajat sijoittavat ”huimaavaan joukkoon yrityksiä - kaikkea Porschesta, Coca-Colasta ja Tootsie Rollsin valmistajasta kiistanalaisempiin yrityksiin, kuten alkoholi- ja tupakkayrityksiin, ja joihinkin maailman suurimmista aseista. valmistajat.”

Toimitsijamiesten virallisen raportin mukaan rahaston vuotuinen tuottoprosentti oli 6,6% vuodelle 2012, 2,5% edelliseltä 5-vuotisjaksolta ja 6,1% 10 vuoden ajanjaksolta, joka päättyy samana päivänä, mikä heijastaa kuohunta maailmanmarkkinoilla viimeisen puolen vuosikymmenen aikana. Vertailun vuoksi Yhdysvaltain keskimääräisen julkisen (osavaltion ja paikallishallinnon) eläkejärjestelyn vuotuinen tuotto oli 2,0% edelliseltä 5 vuoden ajalta ja 5,7% 10 vuoden ajalta..

Kanadan eläkesuunnitelma on hyvin samanlainen kuin Yhdysvaltojen sosiaaliturvajärjestelmä OASDI, ja se on kärsinyt samoista ongelmista - työnantajien ja työntekijöiden, joilla on sijoitustuloja, maksamat alkuperäiset vakuutusmaksut eivät ole olleet riittäviä luvattujen etujen saamiseksi. Vuonna 2003 työnantajan ja työntekijän maksuosuutta nostettiin 9,9%: iin tuloista sen alkuperäisestä 1,8%: n maksuosuudesta. Rahastohankkeen tulevaa tulotasoa koskevat nykyiset vakuutusmatemaattiset oletukset, joiden mukaan nykyinen järjestely on vakaa vuoteen 2075.

Kansallinen rautatieeläkkeiden sijoitusrahasto
National Railroad Retirement Investment Trust perustettiin vuonna 2001 rautateiden eläkkeelle siirtämiseen tarkoitettujen varojen hallinnointiin. Siihen kuului 542 400 eläkkeellä ollutta rautateitse toimivaa työntekijää, puolisoa ja perhe-eläkkeelle jäänyttä henkilöä, joilla oli 230 000 aktiivista työntekijää vuonna 2011. Vuonna 2011 maksettiin hieman yli 11 miljardia dollaria etuuksia, kun keskimääräinen vastaanottaja sai rahatyöntekijöiden ja heidän työnantajiensa maksamien korkeampien verojen vuoksi sosiaaliturvan edunsaajaa suurempi määrä. Vuoden 2011 lopussa luottamusvarojen arvo oli yli 24 miljardia dollaria, joka sijoitettiin julkiseen ja yksityiseen pääomaan, korkosijoituksiin sekä Yhdysvaltojen ja muiden maiden kiinteistöihin ja hyödykkeisiin..

Luottamus jo varhaisina vuosina antoi työntekijöille ja työnantajille mahdollisuuden vähentää maksuosuuksiaan ja rakentaa taloudellista tyynyä. Viime vuosina tuotot ovat kuitenkin vaihtelevia: tappiot olivat -0,1% vuonna 2011, 11,2% voitot vuonna 2010, tappiot vuonna 2009 -0,7%, tappiot -19,07% vuonna 2008 ja voitot 16,38. % vuonna 2007. Nykyinen vakuutusmaksujen (tulojen) taso on pienempi kuin maksettujen etuuksien taso. Alijäämän tuottavat sijoitusvarallisuuden tuotot ja itse luottamus.

Osakeinvestointien lisäämistä OASDI-rahastoihin koskevat kysymykset

Henkilö, joka loi lauseen "paholainen on yksityiskohdissa", olisi saattanut pitää mielessä pääomasijoitusten lisäämisen sosiaaliturvarahastot. Vaikka sijoitusten korkeamman tuoton vetoomus on ilmeinen, käytännön toteuttaminen vaatii huolellista harkintaa selvien esteiden poistamiseksi ja odottamattomien kielteisten seurausten välttämiseksi.

Sijoitusasteikko

Yhdistetyt sosiaaliturvarahastot ovat melkein 16 kertaa suuremmat kuin Kanadan eläkesuunnitelma ja 112 kertaa suuremmat kuin National Railroad Retirement Investment Trust. Sijoittamalla puolet sijoitusrahastojen taseesta ostaisi kaikki Applen (424 miljardia dollaria), Exxonin (416 miljardia dollaria) ja Walmartin (233 miljardia dollaria) osakekannat, ja varat jäävät Walgreensin (37 miljardia dollaria), McDonald'sin (93 dollaria) hankkimiseen. miljardia euroa) ja The Walt Disney Company (97 miljardia dollaria).

Jos sijoitetaan suhteellisesti jokaisessa Standard & Poor's 500 -markkinaindeksiä muodostavassa yrityksessä, sosiaaliturvarahastot olisivat kunkin yrityksen suurin yksittäinen sijoittaja, keskimäärin 20% osuudesta jokaisesta liiketoiminnasta. Jos sijoitetaan Wilshire 5000 -indeksin yrityksiin, omistusprosentti kussakin yhtiössä putoaa hieman yli 17 prosenttiin, mikä on edelleen suurempi kuin käytännöllisesti katsoen mikään muu sijoittaja useimmissa yrityksissä. Kuten sijoitusyhtiöinstituutti kertoi vuonna 1996, "SSA: n hankkima mittava salkku johtaisi väistämättä sen suuren määrän yritysten merkittävän osakkeenomistajan asemaan".

Jotkut osakeinvestointien kannattajat ovat huomauttaneet, että valtion ja kuntien eläkerahastot ovat omistaneet osakekantoja vuosikymmenien ajan (lähes 10% vuonna 1996 liikkeeseen lasketusta osakepääomasta) ilman kielteistä vaikutusta yrityksiin tai vapaiden markkinoiden toimintaan. Niiden analyysissa ei kuitenkaan oteta huomioon sitä, että valtion ja paikallisia eläkerahastoja ei pidetä massalla yksittäinen yhteisö tai muutama organisaatio, vaan kirjaimellisesti satoja, ellei tuhansia erillisiä suunnitelmia, jotka toimivat itsenäisesti, samoin kuin mikä tahansa muu assosioitumaton sijoittajaryhmä. joilla on erilaiset tavoitteet ja strategiat. On epäloogista ajatella, että sosiaaliturvarahastojen osakeomistuksen vaikutukset ovat samanlaiset kuin monien, hajautettujen ja etuyhteydessä olevien eläkejärjestelyjen omistamiseen liittyvät vaikutukset.

likviditeetti

Useimmissa tapauksissa omaisuuserän sijoittaminen tai luovuttaminen ei ole tekijä siihen omaisuuserän maksamasta tai saamasta hinnasta, koska yksittäinen sijoittaja edustaa niin pientä osaa kokonaisuudesta. Sosiaaliturvarahastojen tapauksessa kaikki tietoturvatoimet, olivatpa ne sitten osto- tai myyntitapahtumia, ovat näkyvissä tilauksen laajuuden vuoksi. On epätodennäköistä, että esimerkiksi riittävästi sellaisia ​​varaston myyjiä, joita edunvalvojat saattavat haluta ostaa, voi täyttää ostotilauksen ja nostaa siten varaston hintaa - klassinen tarjonta- ja kysyntätilanne.

Samankaltainen vaikeus on silloin, kun luottamustoiminta voi yrittää selvittää asemaansa yhtiön osakkeissa - on epätodennäköistä, että ostajia olisi riittävästi käsittelemään suurta kauppaa pudottamatta arvopaperin hintaa. Lisäksi valppaat yksityiset ja ammattimaiset sijoittajat pyrkivät hyödyntämään ostamalla tai myymällä ennen kuin hallituksen toiminta saatetaan päätökseen, lisäämällä kysyntää tai tarjontaa ja kertomalla edunvalvojan toimien vaikutukset.

Lisäksi monissa tapauksissa avoimia arkistolakeja ja nykyisiä S.E.C. määräykset edellyttävät ostojen ja myyntien julkistamista (ennakkoilmoitus). Suoran sijoittajan kielellä rahastot todennäköisesti maksavat aina aiempaa korkeammat hinnat hankkiessaan osakkeita ja saavat alhaisemmat kuin aikaisemmat markkinahinnat myyessään. Kumpikaan lopputulos ei ole menestyksen resepti, vaan pikemminkin kannustin ryhtyä toimiin. Likviditeetti menee käytännössä ulos ikkunasta, kun sijoituksen koko ylittää vapaiden markkinoiden dynamiikan.

Investointien hallinta

Kukaan ei tiedä, minkä tyyppisiä osakkeita voidaan ehdottaa rahastosijoitukselle tai miten päätetään valita yksi sijoitus toiseen. Kanadan eläkesuunnitelma ja Railroad Investment Trust työllistävät riippumattomia sijoituspalveluyrityksiä hallitsemaan osuuksia salkkuistaan ​​ja antamaan näille johtajille suuren harkintavallan valitsemissaan sijoitusmuodoissa, mukaan lukien yksityiset yritykset.

On epäselvää, olisiko samanlainen lähestymistapa poliittisesti hyväksyttävä sosiaaliturvan kannalta, etenkin ulkomaisten yritysten osakkeissa, yrityksissä, joiden tuotteet on ulkoistettu ulkomaille menettämällä Yhdysvaltojen työpaikkoja, tai yrityksissä, jotka tuottavat tuotteita, joita jotkut kansalaiset pitävät moraalittomina tai yleisen edun vastaisina . Jos käytetään yksityisiä sijoitusrahastoyhtiöitä, kuka tekee päättäjien valinnan tai seuraa niiden tuloksia?

Volatiliteetti ja salkun riski

Osakesijoitukset ovat luonteeltaan epävakaampia kuin velkainstrumentit. Minkä tahansa pääoman (mukaan lukien kantaosakkeet, kiinteistöt tai hyödykkeet) sijoittamalla rahastolla on siten huomattava markkina-arvon vaihtelu, mikä vaikuttaa nostettavissa olevien varojen määrään..

Osakemarkkinoiden tuotto, joka on mitattu Dow Jones Industrial Average (DJIA): lla, on keskimäärin 10% vuodessa 10 vuoden aikana, mutta oli myös yhden vuoden jaksoja, joissa keskimääräinen tuotto oli pieni (alle 1% vuodessa), ja runsaasti yksittäisiä vuosia, joissa on rankkoja tappioita. Katsaus Kanadan eläkesuunnitelmaan tai National Railroad Retirement Investment Trust -yritykseen kuvaa osakekannan vuosittaisten tuottojen epävakautta. Seurauksena on, että jokaisessa rahastossa on ennustetut 4–6 vuoden menosuhteet velkainstrumenteissa kattamaan lyhyen aikavälin mahdolliset huonot sijoitustulokset.

Kannattaa sosiaaliturvan sallimista sisällyttää oma pääoma mahdollisiin sijoituksiin, ja ovat ehdottaneet, että tällaiset sijoitukset rajoitetaan 40-50 prosenttiin kunkin rahaston kaikista sijoituksista, kuten Kanadan ja rautatieeläkerahastojen käytännössä tehdään..

Hallinnointi

Amerikkalaisen eläkeläisten liiton (AARP) mukaan "hallituksen toivominen siitä, että se valitsee voittajat ja häviäjät ja äänestää yritysten ehdotuksista, ei ole toivottavaa." Itse asiassa suurilla osakkeenomistajilla sosiaaliturvarahastoilla olisi huomattavia vaikutuksia niiden yritysten päivittäiseen toimintaan, joiden osakkeita he omistavat. Oikeus valita hallintoneuvostot ja virkamiehet antaisi toimitsijamiehille mahdollisuuden vaikuttaa yrityspolitiikkaan, ehkäpä suosimalla sosiaalipolitiikkaa voittojen sijaan.

Tästä syystä jotkut ovat ehdottaneet, että jos pääomasijoitukset ovat sallittuja, sosiaaliturva-asiamiesten on pidättäydyttävä äänestämästä yritysvaaleissa politiikkana. Tämä ratkaisu - tarkoituksellinen päätös luopua osakkeenomistajien vastuusta - kuitenkin heikentäisi yksityisten osakkeenomistajien mahdollisuuksia korvata tai hallita yritysjohtajiaan. Koska alle 10% Kanadan eläkesuunnitelmasta on sijoitettu kanadalaisten yritysten osakkeisiin ja varsinaiset sijoituspäätökset siitä ja National Railroad Retirement Investment Trustia tekevät pidätetyistä salkunhoitajista, kysymystä valtion määräyksestä ei ole syntynyt.

Sosiaaliturvarahastojen tapauksessa on epätodennäköistä, että jompikumpi skenaario hyväksytään vapaan yrittäjyyden tai pääoman oikeuksien uskoville..

Hallituksen ja yksityisen yrityksen konfliktit

Yhdysvaltojen hallitus on suurin tavaroiden ja palvelujen ostaja maailmassa. Sen säännöt ja määräykset vaikuttavat suurten ja pienten yritysten politiikkoihin, käytäntöihin ja voittoihin kaikilla toimialoilla ja kaikilla alueilla. Hallituksen osittain omistamia yrityksiä voidaan pitää hallituksen osana, jonka General Motors löysi herättävällä epiteetillä “Government Motors”. Sijoitetun pääoman suuruuden vuoksi on mahdollista, että jokaisella julkisella yrityksellä voi olla liittovaltion hallitus osakkaana.

Koska kansalaiset hyötyisivät teoreettisesti korkeammista tuotoista niille yrityksille, joihin OASDI-rahastot ovat sijoittaneet, pitäisikö liittovaltion sijoituksia tekeviä yrityksiä suosia julkisissa tarjouksissa ja sopimuksissa, jotka tarjoavat vielä suuremman myynnin ja voitot? Toisaalta, jos näitä yrityksiä kielletään toimimasta hallituksen kanssa, kuka toimittaa heiltä nyt ostettavat tavarat ja palvelut? Nämä ovat perustavanlaatuisia kysymyksiä, joista tulisi päättää ennen osakepääoman sallimista.

Vaikutus liittovaltion velkaan

Tällä hetkellä sosiaaliturvarahastot sijoitetaan Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoihin ja niitä käytetään valtion velvoitteiden täyttämiseen. Sosiaaliturvarahastojen investointien vuoksi liittohallituksen rahat olisi korvattava uusilla ostajilla avoimilla markkinoilla, jos edunvalvojia ohjataan sijoittamaan osakkeisiin.

Lisäksi sosiaaliturvarahastot myyvät omia positioitasa valtion arvopapereissa samaan aikaan kun liittohallitus myy uusia rahoitusvelvoitteita. Myytävien valtion joukkovelkakirjalainojen määrä (sosiaaliturvarahastojen yhteenlaskettu myynti plus säännöllinen Yhdysvaltain valtionkassamyynti) saattaisi epätasapainoon tarjonta- ja kysyntämarkkinoiden dynamiikkaa, alentamalla joukkovelkakirjojen pääoma-arvoa ja korkoja korkeammalla ostajien houkuttelemiseksi..

Korkeampi joukkovelkakirjalainojen korko joko lisättäisiin valtion velaan tai maksetaan korotetulla verolla. Toisin sanoen, aiemmin OASDI-rahastojen ostamien valtion joukkovelkakirjojen myyminen ja tuoton sijoittaminen osakkeisiin (osakkeisiin) aiheuttaisi yksinkertaisesti kustannuksia muualle ja lykkää vain kansallisen velan ja kasvavien saamisten perimmäisen ongelman käsittelyä.

OASDI-osakesijoitukset saattavat kuitenkin olla poliittisesti suosittuja osakkeiden havaitun ylivoimaisen sijoitetun pääoman tuoton takia, puutteista ja logistisista esteistä huolimatta, eikä niitä voida alentaa Washingtonin kansalaisten suosiman lähestymistapana molemmissa poliittisissa puolueissa..

Lopullinen sana

MIT: n ja Yale-yliopiston taloustieteilijöiden Peter Diamond ja John Geanakoplos ehdottivat vuonna 2003 julkaistussa artikkelissa ”The American Economic Review”, että ”SSA: n osakeinvestoinnit lisäisivät riskialttiita sijoituksia, vähentäisivät turvallisia sijoituksia, nostaisivat korkoja ja alentaisivat odotettua tuottoa. lyhytaikaisiin riskialttiisiin arvopapereihin ja alentamaan omaa pääomaa. " On todennäköistä, että nämä samat havainnot ovat edelleen ajankohtaisia. Samalla on taloudellisesti järkevää suunnata osa sosiaaliturvarahastoista pitkäaikaisiin osakkeisiin jos Edellä määritellyt ongelmat voidaan ratkaista.

Mitä mieltä sinä olet? Pitäisikö eläkkeesi riippua osakemarkkinoiden epävakaasta tuotosta?