Sijoittaminen indeksirahastoihin vs. hallinnoituihin sijoitusrahastoihin

Hölynpölyä, väitä sijoitusyhtiöt. Monet johtajat ovat osoittaneet pystyvänsä ylittämään satunnaisen valinnan arvopapereista, jopa vähennettyään palkkiot - sinun on tiedettävä, miten ne tunnistetaan. Lisäksi aktiivinen johtaja voi tarjota etuja, joita satunnainen arvopaperikori ei voi: Aktiivisella päälliköllä voi olla enemmän rahaa, kun asiat näyttävät rumailta, tai sivuuttaa yritystä huonoja uutisia myymällä ennen kuin koko asia romahtaa. Sitä vastoin indeksoijien on ajettava linja-autoa kalliolta.

Kuka oikein? No, jos sinun on kysyttävä, niin on aika palata takaisin perusteisiin ja katsoa, miten sijoitusrahastot - mukaan lukien indeksirahastot - suunnitellaan ja rakennetaan. Sinun on myös tutkittava joitain tärkeimpiä muuttujia.

Kuten niin monissa sijoittamisen näkökohdissa, konteksti on tärkeä, ja molemmille lähestymistavoille on usein aika ja paikka.

Mikä on sijoitusrahasto??

Sijoitusrahasto on yksinkertaisesti järjestely, jossa sijoittajaryhmä yhdistää rahansa ja palkkaa ammattimaisen rahastonhoitajan ostamaan ja myymään arvopapereita heidän puolestaan. Tyypillinen järjestely on, että rahastonhoitaja (tai hänen yrityksensä) ottaa sijoituspalkkion rahaston varoista vuosittain - tyypillisesti välillä 0,5% - 1,5%. Sitä kutsutaan kulusuhteeksi, ja se tulee suoraan tililtäsi suhteessa omaisuuteen.

Sijoitusyhtiö ottaa tämän rahan ja käyttää sitä hoitamaan yleiskustannukset, toimistokulut ja markkinoinnin sekä maksamaan säilytysyhteisölle liiketoimien hoitamiseksi. Raha maksaa myös palkan rahastonhoitajalle ja analyytikoryhmälle, joka auttaa rahastonhoitajaa valitsemaan osakkeet, joukkovelkakirjat ja muut arvopaperit ostaa ja myydä. Kun sinulla on johtaja - tai johtajatiimi - joka ostaa ja myy aktiivisesti valittuja arvopapereita tuoton maksimoimiseksi, riskin minimoimiseksi tai molemmiksi, tätä lähestymistapaa kutsutaan aktiiviseksi hallitsemiseksi.

Mutta entä jos sinun ei tarvitse maksaa analyytikoryhmälle istua ympäri päivän ja analysoida arvopapereita? Voisitko maksaa pienemmän kulusuhteen? Osoittautuu, että voit käyttää erityistä sijoitusrahastoa, nimeltään indeksirahasto.

Mikä on indeksirahasto??

Indeksirahastot ovat edelleen sijoitusrahastoja, järjestelyt, joissa yhdistät rahasi muiden sijoittajien kanssa. Ja sinulla on edelleen sijoitusyhtiö, joka hoitaa transaktiosi. Ero on siinä, että sijoitusyhtiö ei maksa rahastonhoitajaa ja analyytikkojoukkoa yrittääkseen valita osakkeita ja joukkovelkakirjoja. Sen sijaan rahasto leikkaa välittäjät, säästää sijoittajille heidän palkansa ja ostaa vain kaiken tietystä indeksistä, jota se aikoo toistaa. Tämä indeksi voisi seurata esimerkiksi osakkeita, joukkovelkakirjalainoja tai REIT-osakkeita.

Mikä on hakemisto?

Indeksi on hallitsematon joukko arvopapereita, jotka on suunniteltu heijastamaan tietyn markkinasegmentin ominaisuuksia, tuottoja ja riskiparametreja. Indeksi on teoreettinen rakenne: Et voi ostaa osakkeita suoraan indeksistä, mutta sinä voida ostaa hakemistoon kuuluvien yritysten osakkeita.

Esimerkiksi tunnetuin indeksi on luultavasti Standard & Poor's 500 -indeksi suuryrityksistä. Tämä indeksi on yksinkertaisesti suurin 500 Yhdysvaltain yritystä, joilla käydään kauppaa New Yorkin pörssissä, mitattuna niiden markkina-arvolla tai kaikkien osakkeiden kokonaisarvolla.

Itse indeksi painotetaan markkina-arvoilla, mikä tarkoittaa, että indeksi sisältää enemmän suurempien yritysten osakkeita. Siksi suuremmilla yrityksillä on suurempi vaikutus indeksirahastojen tuottoihin kuin pienillä yrityksillä.

Kuinka se toimii? Se on yksinkertaista: Sijoitusyhtiö perustaa indeksirahaston ja haluaa rahaston seuraamaan S&P 500: ta. Joten he keräävät rahaa ja käyttävät sitten rahaa ostaakseen yhtä suureen prosenttiosuuden jokaisesta indeksin yrityksestä. Tämä osuus tulee olemaan pieni - jokaisella yrityksellä on jo paljon muita ihmisiä, joten he yleensä ostavat noin 0,001% jokaisesta indeksin yrityksestä. Sijoittajat eivät omista indeksiä suoraan, mutta he omistavat tämän rahaston osakkeita, jotka teoreettisesti seuraavat indeksin kehitystä hyvin tarkasti, josta vähennetään heidän kustannustensa määrä.

Huomaa, että analyytikolla ei ole tässä roolia - ja rahastonhoitaja varmistaa vain, että rahasto omistaa indeksissä olevat arvopaperit aina. Hän ei yritä voittaa indeksiä; hän vain varmistaa, että salkku vastaa indeksiä mahdollisimman tarkasti. Tätä lähestymistapaa kutsutaan passiiviseksi hallitsemiseksi.

Yleiset hakemistot

Sijoittajat, tietysti, eivät ole rajoittuneet S&P 500 -indeksiin indeksinsijoittaessaan. Siellä on oikeasti satoja indeksejä, joista valita, ja monet sijoittajat käyttävät niitä yhdessä.

Muita yleisesti käytettyjä indeksejä ovat seuraavat:

Russell 2000 seuraa Yhdysvaltojen pienyhtiöiden osakkeita.
Wilshire 5000 pyrkii seuraamaan koko NYSE: llä julkisesti käydyn kaupankäynnin kohteena olevia osakkeita.
MSCI EAFE seuraa suurimpia yrityksiä Euroopan markkinoilla.
MSCI kehittyvät markkinat seuraa osakemarkkinoita useissa kehittyvissä talouksissa, kuten Kaakkois-Aasiassa, Afrikassa, Etelä-Amerikassa ja Keski-Amerikassa.
Barclays Capital Aggregate Bond -indeksi seuraa julkisesti noteerattujen joukkovelkakirjalainojen, mukaan lukien rahoituslaitokset, yritykset ja korkeatuottoiset joukkovelkakirjat, kaikkea.
NASDAQ 100 on indeksi suurimmasta 100 yrityksestä, joiden osakkeilla käydään kauppaa NASDAQ: ssa. Tämä indeksi on myös iso korko-indeksi, kuten S&P 500, mutta on paljon enemmän tekniikkaa raskas.
Nikkei 225 on indeksi, joka seuraa suurimpia japanilaisia yrityksiä.
MSCI USA REIT päävalikko seuraa Yhdysvaltojen suurimpien julkisesti noteerattujen kiinteistösijoitusrahastojen tuloksia.

On indeksejä, jotka seuraavat lähes kaikkia maailman maita, useimpia alueita ja eniten omaisuusluokkia. Yhdysvaltain markkinat edustavat hiukan alle puolet maailmanlaajuisesti myytävien osakkeiden kokonaismarkkinoista. Monet sijoittajat haluavat olla huomattavasti alttiita Yhdysvaltain osakkeille, mutta heillä on myös vastapaino altistumiselle eurooppalaisille, Aasian osakkeille, kehittyville markkinoille, REIT: lle ja joukkovelkakirjalainoille. Osa tai kaikki tämä voidaan saavuttaa omistamalla indeksirahastoja.

Onko indeksi sijoittaminen toimii?

Indeksointi on vuosien varrella osoittautunut tehokkaaksi strategiaksi monille vähittäissijoittajille. Indeksoinnin strategisena logiikan taustalla on seuraava teoreettinen tausta:

edut

Markkinat ovat tehokkaita. Indeksiyhtiö uskoo pohjimmiltaan, että markkinat kokonaisuutena ovat erittäin hyvät hinnoitellessaan nopeasti kaikki saatavilla olevat osake- tai markkinatiedot markkinahintaan (ts. Tehokas markkinahypoteesi). Siksi tietyllä rahaa hallinnoijalla on melkein mahdotonta ylittää markkinat jatkuvasti pitkän ajanjakson ajan.
Voittavien rahastonhoitajien tunnistaminen etukäteen on erittäin vaikeaa. Mene takaisin ajan myötä ja katso korkeimpien rahastonhoitajien tuotot vuosittain. Suurimmassa osassa tapauksia rahastonhoitaja lentää korkealla vuodessa tai kaksi, seuraten markkinoiden kehitystä. Mutta kun markkinat ovat käyneet, toinen sijoitustyyli tulee suosituksi, ja viime vuoden sankarit ovat tämän vuoden vuohet. Indeksistaja uskoo, että ei kannata yrittää arvata, kuka on tämän vuoden parhaiten menestyvä johtaja.
Sijoitusrahastojen hoitajat eivät voi luotettavasti tuottaa lisäarvoa kustannustensa lisäksi. Puoltaa passiivista hallintaa, jonka vuoksi sijoitusrahastojen hoitajat ja muut institutionaaliset sijoittajat eivät voi luotettavasti voittaa markkinoita. Miksi? Koska he yhdessä olemme marketti. Siksi he ovat vain tuomittu jättämään huonosti rakennetun indeksin alijäämäiseksi kustannustensa perusteella.
Indeksirahastojen liikevaihto on alhaisempi. Se maksaa rahaa salkun arvopapereiden murskaamiseksi tai vaihtamiseksi liikaa. Sijoitusrahastojen on maksettava välittäjille ja kauppiaille, ja niiden on myös vastattava tarjouspyynnön korkojen piilokustannuksista joka kerta, kun ne käyvät kauppaa. Tarjouspyynnön erotus on ero sen välillä, mitä pörssiyhtiö maksaa osakekannasta ja mistä he myyvät sen. Välitysyritykset tunnistavat päällekkäisyyden välillä sen välillä, mitä sijoittajat ovat valmiita maksamaan arvopapereista, ja mitkä sijoittajat ovat valmiita myymään arvopaperiin, ja ansaitsevat osan rahoistaan taskuerot. Mitä enemmän rahasto käy kauppaa, sitä korkeammat ovat nämä kustannukset. Indeksirahastojen ei kuitenkaan tarvitse koskaan käydä kauppaa, paitsi silloin, kun indekseihin lisätään uusia arvopapereita, tai ostaa tai myydä vain niin paljon, että ne kattavat rahastovirrat, jotka tulevat sisään ja ulos, kun sijoittajat ostavat tai myyvät. (Suljetun pääoman rahasto, tai ETF, hallinnoijilla ei ole tätä hätää.)
Indeksirahastot ovat verotehokkaita. Indeksirahastot ovat yleensä verotustehokkaita alhaisen vaihtuvuutensa ansiosta. Tämä on tärkeää, koska joka kerta kun sijoitusrahasto myy osuuden voitolla, sen on siirrettävä tämä voitto osakkeenomistajilleen, jotka maksavat voitosta myyntivoittoveroa. Tällä ei ole merkitystä vanhuuseläketilillä, kuten IRA tai 401k, pidettäville varoille, mutta se on tärkeä huomio eläketilien ulkopuolella olevien sijoitusrahastojen kannalta. Tästä syystä indeksirahastot ovat suosittuja vaihtoehtoja käytettäväksi verotettavissa (ei eläkkeelle siirtyvissä) tileissä.

Esitys

Näiden sisäänrakennettujen rakenteellisten etujen vuoksi voidaan olettaa, että indeksirahastot rutiininomaisesti ylittävät samaan luokkaan sijoittavien aktiivisesti hoidettujen rahastojen mediaanituloksen. Indeksirahastot eivät voi voittaa indeksiä, mutta koska ne lähentävät indeksin tuottoa ja minimoivat kulut, pienempien kulujen pitäisi antaa indeksirahastoille huomattavaa etua. Emme odota löytävän edullisia indeksirahastoja sijoitusrahastojen universumin alaosasta, joilla on samanlainen sijoitustyyli pitkään.

Joten mitä löydämme? Tarkastellaan Vanguard 500: n, alkuperäisen ja yhden yleisimmin pidettävien indeksirahastojen tuottoa, joka seuraa S&P 500: ta. Käytämme sijoittajien osakeluokkaa, joka on laitosten ulkopuolinen variaatio ja rahasto, jota useimmat sijoittajat voi todella sijoittaa.

1. Osakerahastot
Tammikuun 23. päivästä 2012 alkaen Vanguard 500 -rahasto on tiukasti Morningstarin seuraaman suuren korkojen sekoitetun tyylin (tasapainotettu kasvun ja arvotyylin välillä) yläosassa. Tämä on totta, tarkastellaanko 10-, 5- tai 1-vuoden ennätystilastoja, joissa rahasto ilmoittaa prosentuaalisen sijoituksen 41, 33, 28 ja 19. (Pistemääräisellä sijoituksella alhaiset luvut ovat hyviä ja suuret luvut ovat huonoja. ”1” tarkoittaa rahastoa ylimmässä prosentissa, kun taas “99” tarkoittaa, että rahasto on alimmassa prosentissa. Kaikki, joka on alle “50” tarkoittaa, että rahasto menestyi paremmin kuin mediaani.)

Siirretäänkö strategia joukkovelkakirjoihin? Katsotaan:

2. Lainarahastot
Tammikuun 23. päivästä 2012 alkaen Vanguard Total Bond Market -indeksi, jolla seurataan nyt Barclays Capital Aggregate Bond -indeksiä, oli 10, 5, 3 ja 1 vuoden tuottoprosentteina 44, 36, 83, ja 15, vastaavasti. Rahasto on suurimmaksi osaksi onnistunut ylittämään mediaanilainarahaston, vaikkakaan ei yhtä johdonmukaisesti kuin S&P 500 -seuranta. Molemmissa tapauksissa johtajat ovat kuitenkin menestyksekkäästi seuranneet indeksejään, jäljittäneet niitä viimeisen 10 vuoden aikana summilla, jotka ovat suunnilleen yhtä suuret kuin heidän kustannuksensa.

Se on mitä odotit, koska indekseillä, teoreettisina rakenteina, ei ole kustannuksia. Vain todellinen Sijoitusrahastoilla on kustannuksia, ja indeksoijat pyrkivät vain minimoimaan nämä kustannukset.

Warren Buffett - vastaväite

Warren Buffett, Berkshire Hathawayn puheenjohtaja ja menestyneimpien arvojen sijoittajien joukossa, torjuu tehokkaiden markkinoiden logiikan. On helppo ymmärtää miksi: Hän teki omaisuutensa - ja kovin paljon muiden ihmisten omaisuuksia - ostamalla osakkeita alennuksella niiden todelliseen arvoon nähden. Hyvin yksinkertaisesti sanottuna, hän etsii osakkeita, joiden markkinat hinnoitellaan kohtuuttoman alhaisilta juuri siksi, että tehokas markkinatoteoria ei pidä kaikissa tapauksissa kaukaa. Hänen mukaansa hän on onnistunut monta kertaa löytämään varastot, jotka myyvät 30, 40 tai jopa 60 prosenttia niiden todellisesta arvosta. "Olisin punnitus kadulla tinakupilla, jos markkinat olisivat tehokkaita!" hän kertoi kerran sijoittajille.

Tällaisen sijoittamisen lähestymistavan haittapuoli on tietysti se, että se vie paljon aikaa ja johtaa usein erittäin kapeisiin salkkuihin, mikä voi tarkoittaa enemmän volatiliteettia. Kaikki sijoittajat eivät voi viettää aikaa jäljitellä Buffett-lähestymistapaa, vaikka heillä olisi upea tietämys kirjanpidosta ja liiketoiminnasta - mikä palauttaa sinut takaisin sijoitusrahaston valintaan ja päättää, haluatko maksaa johtajalle prosenttiosuuden arvopapereiden hakemisesta sinä tai jos haluat pitää palkkion ja sijoittaa sen sen sijaan, että maksat sitä johtajalle.

Useimmille ihmisille, joilla ei ole aikaa ja asiantuntemusta syventyä analyysiin ja tutkimukseen, jopa Buffet suosittelee indeksointimenetelmää.

Lopullinen sana

Luonnollisesti sijoitusyhtiöt puolustavat kiihkeästi turvettaan. He ansaitsevat paljon rahaa ihmisiltä, jotka palkkaavat aktiivisia johtajia. Ja jotkut johtajat ovat kyenneet tuottamaan lisäarvoa sijoittajille kustannuksiaan enemmän suhteessa kulusuhteisiin ja palkkioihin. Itse asiassa aktiivisen hallinnon kannattajat väittävät, että indeksirahastojen vertailua keskimääräiseen rahastoon ei ole järkevää, koska on mahdollista tunnistaa vahvemmat johtajat etukäteen. Voit esimerkiksi rajoittaa analyysisi aktiivisiin rahastonhoitajiin, joiden toimikausi on vähintään 5 tai 10 vuotta ja kustannussuhteet alhaisemmat..

Ja keskustelu jatkuu. Voit määrittää, minkä lähestymistavan haluat, aloittamalla arvioimalla tarpeitasi ja siihen, mihin sijoitat. Esimerkiksi, ovatko myyntivoitot ongelma - aiotko sijoittaa eläketilille vai sen ulkopuolelle? Ja oletko valmis tutkimaan sijoitusrahastojen hoitajia tunnistamaan, mitkä voimin hanki voitot suhteellisen indeksin yli?

Tarkista yllä olevat sijoittamisen edut ja katso, onko niillä järkeä sinulle. Jos et edelleenkään pysty selvittämään sitä, sijoita molempiin ja anna kokemuksen olla opas.

(valokuvalevy: Bigstock)