Mikä on tuloksen (P / E) suhde - määritelmä, kaava ja rajoitukset

P / E-suhdetta käytetään yleisimmin kahden arvopaperin nopeaan vertailuun, jotta saadaan selville, kuinka Wall Street arvostaa niitä. Suurempi P / E viittaa siihen, että tulevat tuotot ovat todennäköisempiä. Jakamalla yhteinen osakemarkkinahinta (numeroija) osakekohtaisella tulolla (nimittäjä) saadaan suhde. Esimerkiksi osakkeen, jonka markkinahinta on 15,00 dollaria ja osakekohtainen tulos 1,00 dollaria, P / E-suhde olisi 15 (15/1 = 15)..

P / E-suhteet voidaan laskea aikaisempien tai toteutuneiden voittojen, ennakoitujen tulojen tai näiden yhdistelmän perusteella. Tuloja mukautetaan joskus poikkeuksellisten tapahtumien sulkemiseksi pois, koska ne todennäköisesti toistuvat. P / E-suhteita tarkasteltaessa on tärkeää ymmärtää, onko ansiota oikaistu ja miten, ja ovatko ne todellisia vai ennusteita.

Esimerkkejä erilaisista P / E-tyypeistä ovat:

Takapää tai nykyinen P / E. Analyytikot käyttävät viimeisen 12 kuukauden jakson tuloja. Kun jokainen vuosineljännes valmistuu, vanhimman vuosineljänneksen osakekohtainen tulos laskee ja viimeisin vuosineljännes lisätään kokonaismäärään.
Suunniteltu tai eteenpäin P / E. Jakaja on ennustettu tai arvioitu osakekohtainen tulos seuraavan 12 kuukauden aikana. Arvio voi olla yhden analyytikon arvio tai analyytikoiden ryhmän konsensusarvio. On tärkeää tuntea analyytikoiden henkilöllisyys ja pätevyys, jotta arvio saadaan realistiseksi.
Yhdistetty tai sekoitettu P / E. Jotkut analyytikot käyttävät jakajana kahden viimeisen vuosineljänneksen yhdistelmää sekä ennakoidun tuloksen kahden ensimmäisen neljänneksen.

Riippumatta siitä, minkä tyyppisiä P / E-tuotteita käytät, on tärkeää olla johdonmukaisia vertaamalla kausijaksoa tai yhden yrityksen osaketta toisen yrityksen omaan. Koska analyytikoilla on laaja harkintavalta valita mitkä luvut he käyttävät P / E-suhteiden laskemiseen, sinun ei pitäisi olla yllättynyt, että suhde vaihtelee yleensä analyytikolta analyytikolle tai yritykseltä toiselle. Ole varovainen, ettet vertaa omenoita appelsiineihin.

Tulkinta ja hinta-tulosuhteen käyttö

Yksinkertaisesti sanottuna P / E on osoitus siitä, kuinka paljon sijoittajat tietynä ajankohtana ovat valmiita maksamaan jokaisesta dollarista yrityksen tuloja. Kantojen keskimääräinen P / E-arvo vuodesta 1900 lähtien on ollut noin 15.

Keskimääräistä nopeammin kasvavilla yrityksillä on yleensä korkeammat hinta-voittosuhteet (yli 15), mikä heijastaa sitä, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan enemmän dollaria kohti tulojaan tänään, koska he odottavat tulevien tulojen kasvavan enemmän kuin muut yritykset. Esimerkiksi yritys, jonka P / E-suhde on 30, ansaitsisi teoriassa kaksinkertaisen kasvun verrattuna yritykseen, jonka P / E on 15. Toisaalta yrityksellä, jonka tulojen kasvun odotetaan olevan keskimääräistä pienempi, olisi alhaisempi P / E-suhde (alle 15).

Sijoittajat käyttävät yleisesti P / E-suhteita päättäessään, minkä alan yrityksen ostaa. Esimerkiksi, jos kahdella yrityksellä on sama ennustettu osakekohtainen tulos, mutta yrityksellä A on alhaisempi P / E kuin yrityksellä B, sijoittaja valitsee todennäköisesti yrityksen A. Tämä valinta perustuu oletukseen, että markkinat ovat jättäneet yrityksen A ja kun tulos saavutetaan, sen P / E-suhde nousee yrityksen B P / E-tasolle.

Yrityksen B P / E-suhde voisi tietysti supistua yrityksen A suhteeseen. Päätös ostaa yritys A yrityksen sijaan B olisi edelleen voimassa, koska yrityksen B hinta laskisi, mikä heijastaa alempaa P / E.

Hinta-tulosuhteen rajoitukset

Vaikka P / E-suhteet ovat suosittuja ja hyödyllisiä mittareita vaihtoehtoisten turvallisuussijoitusten vertaamiseksi, niitä käytetään parhaiten yleisinä arvoindikaattoreina. Hinta-voittosuhteilla on yksinkertaisuuden vuoksi luontaisia rajoituksia analyyttisenä työkaluna:

Markkinahinnat lyhyellä aikavälillä voivat olla epätasaisia. Lyhytaikaiset hinnat markkinoilla ohjaavat huhut ja odotukset. Seurauksena P / E-suhteet voivat poistua rytmistä aika ajoin, kunnes tosiasiat ja logiikka palautuvat sijoittajille. Varmista, että harkitset suhdetta tietyn ajanjakson välillä aiheettoman euforian tai pelkojen aiheuttaman vaihtelevuuden vähentämiseksi..
Raportoitua tuloa hallinnoidaan usein. Yrityksen toimitusjohtajat ja talousjohtaja tietävät, että jatkuvalle, odotetulle tulokselle palkitaan yleensä suurempi suhde kuin epämääräisillä, odottamattomilla tuloksilla, vaikka ne olisivatkin positiivisia. Tästä syystä johto pyrkii usein tasoittamaan raportoidut tulot tekemällä kirjanpitopäätöksiä, jotka optimoivat ne vastaamaan sijoittajien odotuksia.
Epätavallisen korkeita ansiotuloja ei voida pitää voimassa toistaiseksi. Yhdistämisen vaikutukset jätetään usein huomiotta, kun yritykset kasvavat ja kypsyvät. Korkea kasvuvauhti houkuttelee kilpailijoita, mikä pyrkii vähentämään marginaaleja koko teollisuudelle. Yritysten kypsyessä kasvuvauhdilla on taipumus tasaantua, mikä heijastaa kilpailun voimakkuutta, kulttuurimuutoksia ja laajemman, monitasoisen organisaation hallinnan monimutkaisuutta. Epätavallisen korkeilla suhdeluvuilla on taipumus supistua ajan myötä, lähinnä siksi, että lopulta ennustetut tuotot ilmoitetaan tai osakekurssi laskee, kun tulokset pettävät..
Satunnaiset tapahtumat voivat vääristää tulevaisuuden odotuksia. Markkinajohtajat, joilla on korkeammat P / E-suhteet, ovat osoittaneet kykynsä keksiä jatkuvasti uutta itsensä, esitellessään sarja vallankumouksellisia tuotteita vuodesta toiseen. Toisaalta jotkut yritykset saavat markkinoiden huomion yhdellä tuotteella, mutta eivät pysty säilyttämään etujaan ajan myötä. Toiset voivat kärsiä odottamattomista menetyksistä ulkoisista syistä (kuten uudet määräykset tai teollisuusonnettomuudet) eivätkä koskaan toistu. Samaan aikaan jotkut yritykset säätävät myrskyn ja saavat takaisin voimansa. Sijoittajat pyrkivät ”brändämään” yrityksiä enemmän menneisyytensä kuin tulevaisuutensa perusteella, jotta sijoitetun pääoman suhdeluvut eivät ehkä heijasta yrityksen todellista arvoa. Monien sijoittajien vaikeus P / E-analyysissä on päättää, onko suhde perusteltavissa todennäköisillä tulevaisuuden tuottoilla vai ei.
Varhaisessa vaiheessa toimivat ja luonnonvarayritykset voivat antaa sekoitettuja signaaleja. Kehittyvät ja varhaisessa vaiheessa olevat yritykset käyttävät usein raskaasti ensimmäisinä vuosinaan markkinaosuuksien hankkimiseen, infrastruktuurin rakentamiseen tai asiakastunnistuksen kehittämiseen. Seurauksena on, että heidän ansionsa viivästyvät tai rajoittuvat. Monissa tapauksissa he ilmoittavat vuosien tappioistaan ennen kuin ne siirtyvät nopeasti kasvavaan voittovirtoon. P / E: n käyttö ei auta arvioimaan yritystä, kuten Amazon (625 P / E) tai Facebook (107 P / E). Samoin luonnonvarayhtiöiden tulokset eivät heijasta varojen ja tulojen kasvua, joka toimitetaan usean vuoden ajan. Löytökustannukset vähennetään usein eikä aktivoida, mikä mahdollisesti aiheuttaa kirjanpidollisia tappioita eikä voittoja.
Velan vaikutuksia ei oteta huomioon. Yrityksen arvo on sen yhdistelmä pääomaa ja velkaa. Vipuvaikutus lisää potentiaalista voittoa tai tappiota, kun taas hinta / voittosuhde ottaa huomioon vain yrityksen oman pääoman arvon, ei velan ja oman pääoman kokonaisarvon. Yrityksellä, jolla on merkittävä osuus velasta kokonaisarvoon, on enemmän riskiä kuin yrityksellä, jolla ei ole velkaa.
Suhde / suhde voi olla vaikea tulkita. Matala P / E voi tarkoittaa, että markkinat aliarvioivat yrityksen arvon lyhyellä tähtäimellä ja edustavat tarkkaavaisen sijoittajan ostomahdollisuuksia. Se voi myös tarkoittaa, että yrityksellä odotetaan olevan ongelmia tulevaisuudessa ja älykkäät sijoittajat ovat polttaneet osakekannan todennäköisten tappioiden välttämiseksi. Pelkästään P / E-suhteiden käyttö sijoituspäätöksiin on riskialtista ja järjetöntä.

Lopullinen sana

Hinta-tuotto-suhde on nopea ja helppo laskea. Ne ovat erityisen hyödyllisiä välittömien vertailujen ja pinnallisen analyysin tekemisessä, jos ymmärrät laskelman taustan logiikan ja sen rajoitukset. P / E-suhteita tulisi käyttää myös muiden mittarien kanssa analyysin vahvistamiseksi ennen toimenpiteiden aloittamista.

Oletko käyttänyt P / E-suhteita sijoitusanalyysissäsi?